杨德龙：消费、新能源和科技龙头股联袂上攻大盘成功收复三千点！

杨德龙首席经济学家论坛 2023-06-22

杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

11月4日，A股市场大幅反弹，无论是消费还是新能源纷纷大涨，带动了整个市场的人气。上证指数也重回3000点整数关口之上，市场信心为之一振。本周A股市场走势和上周我的观点是一致的，大盘出现了绝地反击。市场的趋势也逐步发生了反转，从之前单边下跌进入到震荡反弹阶段。

本周美联储加息靴子落地，11月份美联储如期加息75个基点，将美联储基准利率提升到3.75%-4%。虽然鲍威尔在随后的记者发布会上讲到，现在讨论停止加息还为时尚早，但是随着基准利率的提升，美联储本轮加息周期离结束越来越近，预计还有一到两次的加息。也就是说明年最多3月份议息会议再加一次息，后面有可能就结束本轮加息周期。因为过快的加息对于美国经济的增长会形成比较大的冲击，所以美联储加息事件对于A股市场的边际效应递减。

国内经济面正在逐步复苏，一些压制经济增长的因素有望逐步减少，而稳经济增长的一揽子政策有望逐步落地，并且出现比较好的效果。在市场低迷的时候，我鼓励大家要保持信心和耐心，坚守优质股票或者优质基金，耐心等待黎明到来。格雷厄姆曾经说过，如果你仅仅因为股价的下跌而卖出股票的话，往往会错过好的机会，重要的是看企业的基本面有没有改变。如果是好公司，股价的下跌是暂时的，你暂时出现的亏损也是浮亏，等到涨回去，浮亏就可能变成浮盈。但是如果你要底部割肉，浮亏就变成真实的亏损。

巴菲特也多次强调，不要把股票当成一个代码，而是要把它当成一个股东证。买股票就是买企业，或者说买企业的一部分，你要以股东的心态来看待股价的波动。而如何看待股价短期的波动，甚至决定了你的投资成本。在投资上，专业知识确实重要，但是更重要的是一个良好的心态，不以涨喜不以跌悲，保持一个稳定的理性的心态才能够应对市场大幅的波动。

特别是今年体现的淋漓尽致，今年全年A股市场的走势可能是“W”型。上半年在4月27号触底，跌到2863点，而这一次也再次探到2885点之后开始反弹。虽然没有跌破上半年的低点，但已经是接近全年低点，市场调整的幅度和调整的时间也比较充分了。所以你敢不敢在低位抓住好公司的布局机会，可以说决定了你今年的投资成本。在市场低点的时候，大家要记住，坚持做好公司的股东，坚持持有优质基金，这样的话才能够以时间换空间，获得好的投资回报。在低位布局好公司和好基金大概率只会输时间，不会输钱。

前海开源基金一直都是在市场的关键时点发声并且知行合一，大家印象比较深刻的像2014年，大盘在2000点的时候，公司明确提出A股会有十年一遇的特大牛市。而2015年大牛市的高点又果断的发声降低仓位，成功逃顶躲过了三轮大跌，而在2016年初市场熔断之后，从全面防御转向全面进攻，成功在底部进行了布局。而在2018年贸易摩擦发生之前，基本上也是通过减仓来规避了市场的大幅杀跌，并在2018年10月份市场最低迷的时候提出“棋局明朗全面加仓”，抓住了底部布局的机会。

这一次大盘跌破3000点，很多投资者信心全无。各大基金公司纷纷抛出自购方案来提振市场的信心。前海开源基金从9月份开始自购了2.9亿元旗下的基金，在目前已经公布的基金自购金额上根据第三方的统计，前海开源基金排在了第一位，自购金额是最多的，这也体现出公司看多做多、知行合一，体现出我们对于中国资本市场未来发展的坚定信心。

距离年底市场还有不到两个月的交易时间，年底之前市场仍然有比较大的机会可以期待。一方面是经济的复苏，四季度的复苏力度应该强于三季度，第二个就是压制消费的一些因素逐步减弱，可能会引发消费的大反弹。特别是在年底，临近元旦春节，这些节假日是白酒、食品饮料等消费的传统旺季，可能会带来盈利的增长。

而受益于景气度比较高的新能源，有望继续有比较好的表现机会。我管理的前海开源清洁能源基金三季报已经公布，重点布局新能源汽车产业链、光伏、风电、储能等行业龙头股，抓住碳中和的机会。新能源替代传统能源是一个长期的赛道，符合巴菲特提出的长坡厚雪的特点。我管理的前海开源优质龙头基金，三季报显示除了布局新能源龙头股之外，更多的仓位布局了被市场错杀的消费白马股，包括像白酒、食品饮料、中药、免税等行业龙头，从长期来抓住我国消费升级和消费总量扩张的机会，消费白马股是有望穿越牛熊周期从长期为投资者创造价值的。

巴菲特之所以能够创造投资的奇迹，和他长期坚定不移地配置消费白马股是分不开的。巴菲特第一重仓股苹果，实际上苹果手机本身就是消费品，也就是说他看好苹果的消费属性和苹果强大的护城河才去布局。我们学习巴菲特的价值投资，不是去学习他每天喝可乐吃麦当劳，而是要学习巴菲特投资的真谛。要长期做好公司的股东，同时要有淡定的心态去看待短期股价的下跌。越是出现股灾的时候，越是能够以低价